对大盘来说，虽然下方承接和上方压力同样明显，但总感觉还差最后一跌，不把恐慌盘往下砸一砸是很难逼出抄底资金进场敛货的，所以连续冲击半年线未果就要小心空头伺机出现的反攻。当然，渴望暴跌也不现实，自一季度的反弹结束大盘已经连续震荡了7个月之久，接下来的年线一带支撑将是多头重要的阻击阵地。如果指数如期下探，阶段性的低吸机会将随时展开。今日带来分享如下：
1、浪潮翻涌创新筑辉煌，从一到多梯队已就绪
2、短保面包行业高成长、高壁垒，桃李寡头垄断地位稳固
4、战略布局“2+4”，厚积薄发焕新春
一、浪潮翻涌创新筑辉煌，从一到多梯队已就绪
贝达药业(300558)
埃克替尼身经百战，三代新药蓄势待发。埃克替尼作为公司唯一的营收来源，多年给公司提供了稳定现金流。即使面对2017年齐鲁的吉非替尼仿制药上市销售、阿斯利康在“4+7”带量采购大幅降价，埃克替尼的销量增速依然不降反升。埃克替尼有优秀的临床数据背书，并不断拓展用药范围，有望成为脑转移患者的首选治疗方案。
布局术后辅助治疗，将TKI从肿瘤晚期治疗提早至中早期，进一步拓宽用药空间。埃克替尼较三代药经济性更高，且亚洲人群服用三代药奥希替尼相较其他EGFR-TKI，OS指标没有明显获益，也降低了埃克替尼所受的冲击。埃克替尼2018年销售额达到12.08亿元（+17.8%），销售峰值有望超30亿元，支撑160亿市值。同时，为了应对一代药耐药问题，公司布局了可用于T790M突变的三代药D-0316，销售峰值有望超7.5亿元，支撑35亿市值。目前临床通常采用的“1+3”治疗方案，有望为公司产品支撑业绩空间。
贝达逐步转型BigPharma，后续梯队动力充足。公司后续管线梯队已形成，我们预计未来两年每年有望上市2-3个产品。
预计2020年新上市产品：恩沙替尼、帕妥木单抗、MIL60。
恩沙替尼：II线疗法纳入优先审评上市在即，I线疗法国际多中心试验进展顺利，有望成为公司第一个全球化产品，国内销售峰值有望达近10亿元，支撑49亿市值。
MIL60：引进贝伐珠单抗生物类似药，国内仅原研上市，MIL60争夺安维汀国内数十亿市场空间，销售峰值有望超10亿元，支撑47亿市值。
帕妥木单抗：成立合资公司引进帕妥木单抗，销售峰值有望超8.5亿元，支撑39亿市值。
二、短保面包行业高成长、高壁垒，桃李寡头垄断地位稳固
桃李面包(603866)
短保面包行业未来3年收入CAGR15%，桃李寡头格局市占率36.9%。18年我国面包和短保面包行业收入分别为673和194亿元，12-18年CAGR为12.1%和18.7%，我们预计未来3年收入CAGR10%和15%。18年面包行业CR5为22.1%，桃李市占率10.5%居第一，高于第二三名达利（4.8%）和盼盼（3.9%）。短保面包行业CR3为43%，桃李市占率36.9%寡头垄断，远超第二三名曼可顿（3.4%）和宾堡（2.7%）。易亏损、缺乏优秀经销商等特征导致短保面包行业高壁垒；企业承担返货损失导致企业周转率和净利率同向变动，ROE两极分化，12-18年桃李市占率提升5.1pct，寡头垄断地位稳固。
公司ROE高达20%，核心竞争力源于强渠道管理。桃李渠道管理能力强，低返货率（5-8%）：1）团队专业稳定：公司股权激励充分，管理团队专业性、稳定性强。2）配送高效：二级物流覆盖22万家网点，对第三方物流员工化管理，桃李日配比例40%+。3）渠道管理精细：直营收入占比64%，便于直接管理；经销商多从公司内部培育，忠诚度和专业性高；业务员按天精细化考核，执行力强于竞品。公司ROE高达20%，高效存货和账款管控推动资产周转率1.3次+；低返货率保障净利率稳定13%左右。
三、半导体行业复苏在即，设备龙头北方华创再启航
北方华创(002371)
5G/IOT/服务器等需求复苏与长江存储投产拉动国内半导体行业进入新一轮高增长阶段，半导体设备行业先知先觉； 由于明年 5G 手机换机潮预计拉动智能手机销售量触底反弹增长 6%， 服务器行业重启超过 15%成长等需求复苏， 全球半导体行业预计历经 2018 年-2019 年两年的下降之后开始重新进入新一轮上升周期。 北美半导体设备订单已经走出底部， 国内长江存储和合肥长鑫两大存储芯片大厂陆续进入投产期， 其中长江存储率先量产，而且作为自主可控和国产化的重点项目，预计对于国产半导体设备有较大的拉动效应，北方华创作为国内半导体设备龙头将充分受益。
大基金作为公司第三大股东战略入主北方华创， 产业链协同优势有望进一步加强：公司控股股东北京电控同时也是国内显示面板龙头京东方和模拟/分立器件大厂燕东微电子的股东，大基金作为公司第三大股东对于半导体产业链上的晶圆厂中芯国际，封测厂长电科技以及存储芯片厂商长江存储均有持股，有望发挥产业链整合优势，为公司带来更多设备订单。 我们预计未来 5年国内半导体产业增速达到 20%，半导体设备行业将继续维持 20%以上的高速成长， 公司作为行业龙头，对于产业链的整合优势更加明显。
四、战略布局“2+4”，厚积薄发焕新春
上海环境(601200)
分拆上市，“ 2+4”打造城市环境综合服务商。公司由上海城投吸收合并阳晨投资并分拆后于 2017 年 3 月上市。控股股东为上海城投集团，定位于“ 2+4”战略布局，立足于生活垃圾和市政污水两大核心业务领域，拓展市政污泥、危废医废、餐厨垃圾和土壤修复四大新兴领域，打造城市环境综合服务商。
深耕“生活垃圾处置+市政污水处理”， 从上海走向全国。固废业务，公司涵盖中转+焚烧+填埋，建立完整的生活垃圾处理产业链。 截止2019 年三季度，公司运营垃圾焚烧产能约 2.155 万吨/日（含老港 9000 吨/日托管运营），在建及筹建项目约 1.625 万吨/日。 根据目前项目的建设进度推算，19/20/21 年预计投运项目体量为 0.21/1.215/0.20 万吨/日， 占目前已投运产能的 9.74%/56.15%/9.28%。公司市政污水处理项目共 7 个，总处理能力达 139.7万吨/日。生活垃圾焚烧发电在手项目充足，污水处理现金流优异，两大主业成为公司业绩增长的主要支撑。
布局四大新兴业务领域，激发成长新活力。重点拓展危废医废和土壤修复，坚持谋求业务规模的不断扩大；培育市政污泥、固废资源化，力求树立项目标杆。 公司控股股东旗下固废处置中心是上海唯一一家集填埋、焚烧、综合利用“三位一体”的综合性危废与医废处理处置单位，同时公司不断通过外延并购扩大规模。土壤修复业务依托股东背景，陆续中标多个项目。
